开山股份(300257)向节能装备制造企业转型
螺杆空压机国产龙头地位坚固。在今年公布的两批次高效节能螺杆空压机推广目录中，开山2 级和1 级能效产品占比分别达到38.7%和45.9%，远超其他竞争对手，不过行业受到经济增速放缓影响较大，在经历了去年的调整后，今年公司螺杆压缩机业务有望恢复增长。
螺杆膨胀机空间广阔。“十二五”目标到2015 年万元国内生产总值能耗目标比2010 年下降16%，但前2 年仅完成目标35%，减排压力较大。螺杆膨胀机是回收低品位余热资源的有效手段，我们测算，仅钢铁、生物质发电和炼油三个行业国内年均潜在需求就达25 亿左右，其余化工、水泥、玻璃、有色金属、采油以及太阳能利用等行业也有广阔前景，行业应用空间巨大。
开山有望成为螺杆膨胀机行业领导者。凭借在螺杆空压机领域的技术和制造优势，公司ORC螺杆膨胀机等熵效率达85%左右，热电转化效率约8%-13%，均好于竞争对手。目前产品已经在元力、天丰钢铁厂运行，效果良好，9月份公司正式推出了螺杆式蒸汽膨胀机，可实现对中小型汽轮机的替代。6月底同荣节能螺杆膨胀机订单已超过2亿元，预计公司全年销售可达2.5亿元。
工艺气体压缩机取得突破。工艺气用压缩机被誉为压缩机皇冠上的明珠，公司今年分别完成了氦气、氯乙烯和二氧化碳螺杆压缩机的研发，年产50台KSG系列大型气体螺杆压缩机项目也被列入国家第二批产业振兴和技术改造项目，将获得资金和*策支持，根据进度，我们预计明年将有望贡献业绩。
维持“审慎推荐”评级。虽然螺杆空压机受经济增速放缓影响，但在国家节能减排背景下，公司螺杆膨胀机有望成为重要成长动力，预计公司2013-2015年EPS0.93、1.20 和1.54 元，2013 年动态PE39 倍。
风险因素：螺杆膨胀机推广进度低于预期；经济若下行影响螺杆空压机需求并加剧行业竞争。
